中信建投：7月反彈仍可期
目前，宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)見底的跡象，從庫存、貸款、貨幣增速、投資、進出口等各個方面考察，我們認為目前經(jīng)濟處于未來一年內的底部區(qū)域，短期庫存壓力有緩解的趨勢，同時貨幣供應量的增加也顯示經(jīng)濟的活力在增強。
外圍方面，美國經(jīng)濟雖然復蘇趨勢不變，但在其庫存增速已經(jīng)接近歷史高位、消費擴張仍缺乏收入支撐的情況下，其所能帶給市場的驚喜將會越來越少；歐洲經(jīng)濟受危機再度惡化和之前高油價的灼傷再度進入了深不見底的衰退深淵。危機的再度緩和、美國經(jīng)濟復蘇的延續(xù)，以及大宗商品價格的大幅回落或許將會對歐洲經(jīng)濟在三四季度的筑底有所幫助，但歐洲經(jīng)濟下半年恐仍難見明顯轉機，下半年全球經(jīng)濟仍將延續(xù)一種弱勢增長的態(tài)勢。
目前來看，7月份無疑是周期轉換的一個關鍵時間點，由于CPI和資金成本回落具有一定的滯后性，在短周期動力漸次恢復之后，價格體系能夠回到較低的均衡點；10月則是周期轉換的第二個關鍵時間點，如果價格前提不存在的話，四季度有可能會出現(xiàn)第二次“再平衡”。
按照庫存周期的慣常規(guī)律，預計在7到8月份附近，中國經(jīng)濟應該會觸及一個短期的底部，這個底部首先是一個價格的底部，但不是庫存的底部，隨后庫存仍有可能繼續(xù)累加，但經(jīng)濟底部已經(jīng)在形成中。現(xiàn)在看來，機械化工等中游行業(yè)也許正處于中期底部附近，特別是和制造業(yè)相關的后周期裝備，也許是行業(yè)和估值的雙底部。
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