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　　“私募可發(fā)公募產(chǎn)品”——眾所期盼下，新《基金法》正式實施至今已逾半月，然而，曾被陽光私募界寄予厚望的“私募轉(zhuǎn)公”，現(xiàn)實中卻遭遇成本過高、公私募管理懸殊等種種困惑。目前除星石投資等少數(shù)機構(gòu)明確表示興趣并有實際進展外，多數(shù)私募仍處于謹慎觀望中。

　　目前滿足條件的陽光私募不足10家

　　“目前公募業(yè)務(wù)商業(yè)上已基本成型，與券商、銀行的后臺外包也已經(jīng)談好，但正式合同還沒有簽約，正等待證監(jiān)會相關(guān)細則正式出臺。”談及公募業(yè)務(wù)最新進展，一直“高調(diào)”響應(yīng)新政的星石投資相關(guān)負責(zé)人昨日對上證報記者稱，而為迎接公募業(yè)務(wù)的開展，他們正在進行大規(guī)模的內(nèi)部整改。

　　今年4月，星石投資高調(diào)宣布成立了公募業(yè)務(wù)部，總裁楊玲曾透露，他們確定的首只公募產(chǎn)品將是一只追求絕對收益的偏股混合基金，如果一切順利，這一公募產(chǎn)品最快有望在今年發(fā)出來。

　　據(jù)上述負責(zé)人透露，目前他們已將2名基金經(jīng)理劃撥新成立的公募業(yè)務(wù)部，研究團隊則與原私募團隊共享，而為適應(yīng)員工由20人到40人的業(yè)務(wù)擴展需求，其新辦公地點已選定在國家圖書館附近，新辦公地正在裝修，預(yù)計七八月份搬遷。

　　不過，新《基金法》對私募發(fā)行公募產(chǎn)品的政策開閘，陽光私募們的反應(yīng)并沒有此前預(yù)想中的踴躍，目前僅星石等少數(shù)私募表示明確興趣并有實際動作外，朱雀、重陽、澤熙等知名私募則多表示，短期內(nèi)“暫不考慮”。

　　對此，上海重陽投資一位負責(zé)人給出的解釋為——“如果做公募業(yè)務(wù)，陽光私募各方面的積淀與優(yōu)秀公募基金之間的差距依舊非常大，我們以后會考慮開展公募業(yè)務(wù)，但是短期內(nèi)不會。”

　　“公募是塊大蛋糕，但就我們而言，一是目前不具備這樣的實力，二是需要更多點時間去準備。”廣州煜融投資董事長吳國平對上證報記者稱，未來可能會考慮跟其他機構(gòu)合作聯(lián)合開發(fā)這塊蛋糕，但不是現(xiàn)在。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，私募基金申請公募基金管理人牌照，必須滿足兩個條件：一是實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元；二是最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元。據(jù)估算，目前滿足此條件的陽光私募不足10家。

　　受困成本過高

　　從面對特定人群到面向公眾客戶，從投資門檻100萬元到1000元——新《基金法》對私募發(fā)行公募產(chǎn)品的政策松綁，曾被私募人士寄予厚望。

　　今年3月底，基金業(yè)協(xié)會曾面向券商、私募、保險等機構(gòu)在京舉辦了一場公募基金短期培訓(xùn)，記者在現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，星石、重陽等知名陽光私募都派人參加，并對私募轉(zhuǎn)公募具體細節(jié)向培訓(xùn)專家提出了種種問題。但緣何在6月1日正式實施后，多數(shù)陽光私募卻對發(fā)行公募產(chǎn)品卻持謹慎態(tài)度呢？

　　據(jù)了解，盡管多數(shù)私募表示“暫不打算”涉足公募的各有不同原因，但公募業(yè)務(wù)成本過高、公私募管理懸殊卻是業(yè)內(nèi)普遍共識。

　　“一家基金公司如果開展公募業(yè)務(wù)的話，一年3000萬至5000萬元的成本是必需的，而這對于大多數(shù)私募而言卻是筆巨款。”一家中型私募機構(gòu)的合伙人對記者表示，而在其中來自銀行等渠道的隱形成本更讓其不堪重負。

　　為節(jié)約成本，星石內(nèi)部并沒有將公募業(yè)務(wù)和私募業(yè)務(wù)完全分開，而是在投資流程完全獨立的基礎(chǔ)上，充分共享研究平臺和市場平臺。而一旦公募產(chǎn)品成立，他們還會將銷售業(yè)務(wù)外包給銀行，后臺外包給銀行或券商，以節(jié)約成本。

　　由于私募在收取固定管理費外，還提取業(yè)績報酬，因此大多數(shù)私募的架構(gòu)以投資研究為主體，后臺主要依靠信托完成，但進入公募領(lǐng)域后，最大的挑戰(zhàn)來自于大量的估值、清算、信息技術(shù)等后臺業(yè)務(wù)，而后臺外包則是最佳選擇。

　　除成本考慮外，私募進入公募還面臨來自渠道擴展和投資者變化的挑戰(zhàn)。

　　“私募的投資者一般都是高凈值客戶，但公募的投資者往往都是大眾投資者，專業(yè)知識和對風(fēng)險承受能力也差一些，如果私募公司的發(fā)行的產(chǎn)品風(fēng)格過于激進，可能不太適合普通投資者參與。”星石投資總經(jīng)理江暉認為。

　　上海重陽投資董事長裘國根也認為，私募產(chǎn)品與公募產(chǎn)品的收費模式和客戶群體相當(dāng)懸殊，有必要建立業(yè)務(wù)防火墻機制，從而實現(xiàn)投資、研究和交易等職能上的相互獨立，這是避免兩種利益沖突的制度保障。(陳俊嶺)